한글과컴퓨터(030520 KOSDAQ) - IT소프트웨어

 

한글과컴퓨터 사옥 전경

 

개요
전자공사시스템 DART

 

　1990년 10월 11일에 설립된 회사로, 소프트웨어 개발 및 공급업을 목적으로 96년 9월에 코스닥 시장에 처음으로 상장되었는데요, 본사는 광진구 구의동에서 한국의 실리콘벨리인 성남시 분당구 판교의 테크노벨리로 이전하였습니다.

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　주로 한컴오피스 소프트웨어를 중심으로 오피스SW 및 솔루션 개발 및 판매를 주요 사업으로 하고 있으며, 총 43개의 계열사를 보유하고 있고, 중소기업을 넘어 중견기업에 해당합니다.

 

2021년 12월 말 기준 한글과컴퓨터의 연결대상 종속회사 수

 

주식의 총수 현황 (22년 3월 31일 기준)

　현재 유통되고 있는 주식수는 전체 주식수의 약 95% 정도가 되겠습니다!

*, **​ 감자와 이익소각의 차이

 

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연결회사의 각 사업부문별 주요제품 및 매출​

　

주요 매출 현황(단위 : 백만원)

 

　사업부문은 크게 소프트웨어(SW)와 제조업으로 나뉩니다! 소프트웨어에서는 한컴오피스나 MDS의 임베디드 프로그램 등으로부터 매출이 나오고, 제조 분야에서는 코로나가 터진 뒤 인수한 한컴라이프케어 등 방역회사를 인수해서 팬데믹 관련 매출이 대박이 났었지요. 코로나가 점차 풀리면서 매출이 약화되고 있긴하지만요.. 

　아래는 2021년 매출의 구성, 비율입니다!

 

 

 

　한글과컴퓨터에 대해 처음 접하는 사람 입장에서 문득 드는 생각을 추측해보자면, 대부분(?) 개인의 입장에서는 누가 이걸 사서 쓰지? 싶을 것이다. 그러나 절대 그렇지 않았던 것이.. 2018년부터의 제품별 소비자가를 한 번 비교해보자.

 

 

제품 별 기업용 패키지(PC 1대, 영구버전) 소비자가

 

　한컴에서는 지금까지 신제품의 단가를 매년 조금씩 올리고 있는데, 한글과컴퓨터의 제품을 사용하는 주요 고객층은 불법복제품을 무료로 사용하는(?) 개인들이 아니라 정당하게 돈을 주고 구입해서 사용하는 정부와 기업이다! B2G, B2B를 주요 고객으로 하기 때문에 당사의 입장에서는 꾸준하게 제품을 써주는 고객들이 안정적으로 매출을 받쳐주고 있어서 매년 매출이 점차 상승하는 효과가 있다.

 

2010년~2021년의 한글과컴퓨터 매출(단위 : 원) ​

 

 

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최고 경영진과 지배구조

 

지배구조 (2020년 기준)

 

 

창업주 및 그룹 회장

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　사실 김상철 회장이 한글과컴퓨터의 창업주는 아닙니다. 실제 한글과컴퓨터의 창업주는 이찬진, 김택진, 김형집, 우원식으로 이들이 함께 개발한 아래아 한글의 첫 버전이 나온 이후인 1990년 11월에 설립되었지요. 창립멤버들이 현재는 전부 한글과컴퓨터에서 나간 상태지만 이후에 모두 사회에서 IT인으로서 매우 성공했는데, 이찬진은 드림위즈를, 김택진은 엔씨소프트를, 김형집과 우원식은 나모인터랙티브를 차렸습니다.

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윈도우 3.1 발매 이후 세계의 워드프로세서 시장은 마이크로소프트(MS)의 워드가 거의 장악하다시피 했는데, 한국에서는 마이크로소프트 오피스의 점유율이 높아 질 때까지 한국은 MS워드가 장악하지 못한 나라가 되었다.

- 나무위키 -

 

 

　한글과컴퓨터는 우리나라 IT 역사에서도 나름 의미 있는 기업이기도 한데요, 외세의 침략으로부터 나라를 지켰다는 느낌을 주기도 했는데, 그럼에도 98년 외환위기로부터 자유로울 순 없었습니다. 때문에 이후 기존의 창업자들은 모두 둥지를 떠나게 되었지만 이후에 또 다른 위대한 기업들을 창업하며 한국의 IT위상을 세우는데 기여하였죠.

 

네이버검색(좌) / 2017년 MBN '토요포커스' 인터뷰(우)

 

 

　그러던 와중에 경영진이  여러번 바뀌는 등 어수선한 분위기 속에서 2010년에 드디어 한컴은 김상철 회장의 소프트포럼에 인수되었고, 2011년부터 김상철 회장이 대표이사 회장을 맡아왔습니다. 인수&합병의 전문가로서 그는 한글과컴퓨터 외에도 여러 회사들을 인수합병하면서 그룹을 크게 키워왔습니다.

 

 

2세 경영 시작​

　김상철 회장의 딸인 김연수대표는 에이치씨아이에이치(HCIH)를 맡고 있고, 이 회사는 다시 전체 모회사인 한컴위드의 지분을 9% 이상 갖고 있습니다. 김상철 회장의 다른 자식(아들?)들은 모두 다른 기업에서 일하고 있다고 하네요. 따라서, 차기 경영자로서 김연수 대표에게 힘을 실어주려고 하는 것 같습니다.

　한 기사에 따르면, 에이치씨아이에이치(HCIH)는 지난 21년 5월, 김연수 본인이 대표를 맡은 HCIH를 통해 약 500억원어치의 한컴 지분을 인수했고, HCIH는 한컴 지분의 10%를 보유한 2대 주주라고 하네요.. 한컴 최대 주주인 한컴위드의 지분도 9.07% 보유 중이라고 합니다.

 

 

비즈니스 모델(BM)

 

한글과컴퓨터의 대표 제품

 

　주요 매출을 담당하는 한컴오피스의 프로그램들이다. 개인들은 대부분(?) 불법프로그램의 유통망을 이용하여 무료로 사용하고 있으며, 아래아한글만이 유일하게 사용되고 있지만 정부과 일부 기업들에서 이 제품들을 돈을 내고 이용해주고 있다고 한다.

 

 

▶ B2G

　- 기존의 아래아 한글은 주로 국가나 공공기관에서 주로 사용되어 왔다.

▶ B2B

　- 한컴 - NHN과의 협업으로 두레이와 함게 웹 오피스 프로그램등을 적용

 

한컴 X NHN 의 협업으로 재택근무를 위한 툴을 효과적으로 마케팅 하고 있다.

 

싸이월드제트 - 한컴타운

　한컴타운에 여러 기업들을 입점시키면서 동시에 많은 싸이월드 유저들을 유입시키려는 전략인것 같습니다. 그러나 아직 비즈니스모델이 적용되지 않아서 당장 수익이 나오기는 어려워보이네요. 기업은행, 메가박스, 삼성카드, 롯데카드 등이 입점한다고 한다는 뉴스를 본적이 있고요, 최근에는 신세계가 한컴과 함께 메타버스 플랫폼 공동사업을 위한 업무협약(MOU)을 체결하고, 메타버스 플랫폼 구축 및 운영을 위한 전략적 협력 체계를 구축키로 합의했다고 합니다. 한컴은 관계사이자 메타버스 전문 기업인 한컴프론티스와 함께 신세계 메타버스 플랫폼 기획 및 개발, 개념검증(POC) 등을 진행하고, 신세계는 플랫폼 내에 운용될 다양한 메타버스 콘텐츠와 서비스에 대한 기획과 소싱을 담당하고 있습니다. 그러나, 아직까지싸이월드 내에서 비즈니스 모델이 적용되지 않은 상태이기 때문에 서비스가 원활하게 이루어지더라도 당장 수익이 나는 것은 아니며, 많은 사람들과 여론이 많이 돌아선 상태입니다. 그럼에도 한컴타운 내에 여러 기업들이 입점하여 서비스를 하고자 하는 의지가 있기 때문에 완전한 서비스가 구축이 된다면 어떻게 될지 알 수 없고, 싸이월드가 기존의 SNS에 대한 어떤 차별점이 있을지가 중요한 관건이 되지 않겠나 하는 생각이 듭니다.

 

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▶ B2C

　한컴오피스(한글, 워드, PPT, 셀 프로그램 및 클라우드) / 클라우드 / 싸이월드와의 협업 - 한컴타운

말랑말랑 플랫폼

 

 

　김연수 대표의 방향은 김상철 회장과는 결이 조금 다르게 보이는데, 한컴MDS의 매각은 기존의 문어발식 사업구조들을 정리하고, 중요프로젝트에 집중하겠다는 의지로 보입니다. 더욱 더 IT 기업으로서의 역량에 집중하겠다는 의미로 다가오는 것 같기도 한데, 김연수 회사의 방향을 보여주는 주주서한 에서 어떻게 회사를 운영해나갈지에 대해 짐작해볼 수 있을 것 같네요.

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1) 웹한글 중심의 새로운 구독형 서비스 런칭

　　→ 신규 구독형 서비스를 준비하고 있습니다. 내년 상반기 내에 런칭을 목표

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2) 비대면 미팅을 위한 메타버스 기반 [한컴타운] 서비스 출시​

　　→ 싸이월드와의 협업으로 기업은행, 메가박스, 삼성카드, 롯데카드 등이 입점한다고 함

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3) B2B 솔루션 확대를 위한 협력 강화

　　→ 클라우드기반으로 서비스되는 NHN두레이의 독점영업권을 확보

　　→ 한컴은 대만 본사인 KDAN MOBILE과 파트너쉽을 맺는 등, 전자문서 사업으로도 진출

　　→ 연내에 ‘한글’과 연동한 전자서명서비스 <한컴사인>을 런칭하여 B2B 고객분들에게 선보일 예정

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4) MZ세대를 위한 AI여가 정보서비스 진출

　　→ 워너고트립으로 잘 알려진 메드엑스컴퍼니*를 인수

(*메드엑스컴퍼니는 인공지능을 활용하여 소비자가 여가생활을 ‘프로그래밍’할 수 있도록 ‘자동’ 지원하는 소프트웨어와 서비스 요소를 보유)

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5) B2C 서비스 확대 : 소비자에게 보다 더 친근하게

　　→ B2C의 확장 기반으로서 디지털마케팅 전문기업 어반디지털마케팅을 인수

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6) API투자를 통한 글로벌 SaaS 시장 진출 가속화

　　→ 효율적인 글로벌 시장 진출을 위한 핵심은 API/SDK라고 생각합니다.

 

 

 

 

지난 10년 간 실적
전자공시시스템 DART > 한글과컴퓨터 > 사업보고서 공시 DATA

 

　전자공시시스템에서 지난 10년 간 사업보고서에서 주요 실적 데이터를 가져와봤다. 2010년부터 2021년까지의 자료로 매출은 상당히 꾸준하게 상승해온 것을 알 수 있다. 기업과 정부를 대상으로한 주요 매출이 2017년부터 급격하게 상승한 것을 볼 수 있다.

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2010-2021 한글과컴퓨터 수익지표(단위 : 원)

 

  

 

 

　미국시장에서는 기업분석과 가치평가에 있어서 EPS가 매우 중요하게 여겨지는데, 혹시나 싶어서 한글과컴퓨터 10년 간 월봉차트와 비교해보았다.

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연간 주당순이익(EPS)

한글과컴퓨터 월봉차트

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　그런데, 맙소사! 차트가 EPS와 이렇게 비슷하게 흘러갈 수가 있을까? 이래서 EPS가 중요하단 것이었나 싶을 정도로 주가가 유사하게 흘러가는 것을 알 수 있었습니다! (여윽시 존리형?...😯! ) 심지어 위의 데이터는 12월 말 결산 데이터인데, 주가보다 먼저 선행하는 것처럼 보입니다. 그래서 아래에 두 차트를 합쳐서 시간적으로 선행하는지 여부를 살펴보겠습니다.

 

 

가치투자 각....?

 

2010~2011년간 한글과컴퓨터 EPS와 주가흐름 비교

 

​　PPT작업 겁나 해서 위에 두 차트를 비교해보았습니다. 심지어 2010년과 2020년의 큰 상승장이 오기전에 EPS가 최소 1년 이상 선행하는 것을 볼 수 있습니다! 이게 단기적으로 몇 년간 본 데이터가 아니라 10년 이상된 데이터라는 점에서는 EPS는 굉장히 주식에 처음 접하는 사람들에게도 매우 유용한 데이터라는 것을 알 수 있습니다!

　왜냐하면 다른 종목에서도 EPS가 주가를 선행한다는 거라면, 우리는 매년 12월 31일 데이터를 보고 투자를 결정하기만 하면 되는 것이거든요! 투자한 뒤 기다리기만 하면 큰 수익을 낼 수 있다는 것을 알 수 있는 부분입니다!

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다만 걱정스러운 것은....

아직 한발 남은거냐......

　2021년 EPS는 전년 대비 엄청나게 줄었습니다. 1600원 → 800원 수준으로 엄청나게 떨어진 것인데요, 이에 따라 현재 주식도 그만큼 하향되고 있는것 같습니다. 이것은 물론 국제적인 영향(금리인상, 전쟁, 인플레이션 등..)이 없진 않겠지만, 그것들이 실적에 영향을 주는 중요한 요인이기 때문이겠지요!

　최근 매각하기로한​ MDS와 MDS가 지분을 보유한 아래에 기업들의 빈자리를 어떤 수익으로 극복해낼지가 이제 회사가 당면한 가장 중요한 과제일 것 같은데요, 큰 미래 성장동력이 보이지 않는 상황을 어떻게 타계해 나갈지 지켜봐야될 것 같습니다. 최근 힘을 쏟고 있는 메타버스가 과연 한글과컴퓨터를 먹여살릴 수 있을 것인지, 잘 고민해봐야겠습니다.

 

​걱정

- 매출이 감소하는 와중에 많은 투자..

- 마스크off 국면으로 가고 있는 상황 : 한컴라이프케어 매출 둔화

- 한컴MDS 매각 : 매각비용을 어떻게 투자할 것인지에 관심 / 매각을 통한 일회성 수익

- 싸이월드-한컴타운 협업을 통한 메타버스 투자 : 전쟁과 물가상승, 리리리오프닝으로 회귀중인 사회

- 신세계의 한글과컴퓨터 지분투자 : 한컴의 이익에 어떤 영향을 줄까?

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​개인적인 생각

1. 메타버스의 성공여부가 회사의 미래에 중요한 영향을 미치겠네요. 이로 인해 드는 회사의 비용이 EPS가 낮아지는데 영향을 주겠지요.
2. 회사의 안정적인 매출은 주로 B2G에서 나오기 때문에 망할 회사는 아니라는 것, 주가가 한참 떨어져서 나름 싼 가격이 오면 천천히 투자해도 좋아보이네요.
3. 사람마다 자신의 가격이 어딘지는 모르겠지만, 단기적으로는 김연수 대표의 주가 부양의지가 있지만, 아직 바닥을 다지고 있다고 보기에는 저의 짧은 식견으로는 잘 모르겠네요, ㅎ 장기적으로 봤을 때도 EPS가 치고 올라갈 때 투자해도 괜찮다고 보여지네요.  지금 당장 투자하기엔.. 음.. 글쎄요

 

참고자료
네이버 뉴스 검색

1. 전자공시시스템 https://dart.fss.or.kr/main.do
2. 한글과컴퓨터에 대한 증권사 리포트 : https://www.hancom.com/board/irdataList.do
3. 한컴MDS 매각뉴스

 

*한컴MDS

 : MDS네트웍라는 회사로 시작하여 한컴프론티스, 한컴케어링크, 한컴로보틱스, 한컴인스페이스 등의 여러 계열사의 지분을 가지고 있다.